【评论】将“投资于人”聚焦青年人或是打破低物价的关键

青年人边际消费高，在同等收入水平下，青年人用于消费的比例更高；青年人预期的改变能直接通过代际影响传导至全社会，带动全社会预期的改善。

美联储观察：“观望”下的暗流涌动

市场已经开始对“影子主席”宽松定价。

【评论】促消费要防止“内卷式”竞争固化，适时转换政策重心

提振消费的关键是要扭转预期。

美联储观察：不稳定的特朗普政策环境下，鲍威尔只能旁观

特朗普政府糟糕的治理表现严重影响了美联储治理通胀的进程。

日债剧烈波动，归根结底是市场对美债信仰开始动摇

背后的核心因素就是美国政府能否保证其财政可持续性。

【评论】为时已晚！特朗普关税导致大家争相卖出美国

如果存在能够完全替代美元的资产，那么“卖掉美国”就是时间的问题。

如何理解支持性货币立场下货币条件的收紧

货币条件的约束因素和传导环境改变了。

美联储观察：叙事已变

虽然美国经济是否进入“滞胀”尚不确定，但美联储利率政策受到的干扰因素已经开始增多。

【评论】2025年政策路线图明晰：全方位扩大内需

2025年的政策路线图已经十分清晰，并会贯穿今后2-3年，如果各项政策能够如期快速到位，内需缺口有望以更快的速度得以修复。

对于物价涨幅目标调整，有五个问题值得关注

本次CPI预期目标的调整，客观上提高了货币政策空间运用的灵活性。

美联储观察：迎接不可测的干扰

这一次，鲍威尔对冲特朗普干扰的难度更大。

2025年经济展望：低利率环境不等于长期利率一定会低位运行

未来大概率会经历一段低物价时期，利率环境也将持续处于低利率状态中，若以物价涨幅下调幅度来看，理论上的降息空间还有100BPs。

2025年经济展望：美债平衡将更艰难

与2024年相比，2025年美债市场面临的潜在波动风险将明显加剧。

美联储观察：警惕新一轮强美元冲击

泰拉规则未完全退出美联储政策框架。

利率弹性增强需要更丰富的政策工具

政府部门的低利率弹性叠加私营部门利率弹性的下降，意味着利率政策有效性在下降，加之政策利率已降至1.5%，空间已十分有限，这正是当前支持性政策立场的主要难点之一。

2025年经济展望②：“增量政策”的增量内容是可预期的

基于政策的转向和经济运行边际变化表现出对政策的肯定，预计2025中国经济运行能持续获得利好因素的支撑。

日本央行年内还将大幅加息，“逆风风险”临近

12月18日至19日，日本央行将召开年内最后一次议息会议。基于植田和男的核心关注与他的政策框架，预计日本央行将进一步加息25BPs。

2025年经济展望①：全球迎接“MAGA 2.0”冲击

特朗普的“四支柱”政策十分明确和清晰。全球经济将向不明朗区域运行。

支持性货币政策立场的难点

支持性货币政策立场的关键就是居民的消费预期改善，目前改善居民消费预期最有效的政策在财政。

美联储观察：“红潮”之后，美联储将按“既定”路线表达中性立场

对鲍威尔而言，大选后的首次公开表态，其首要任务是要在“维护美联储独立性”与“对冲特朗普效应”之间寻求平衡。